由於策略公司（Strategy）流動性吃緊、暫停買入比特幣，比特幣價格應聲大跌。投資人此時該認賠出場，還是逢低抄底？
比特幣（BTC）十日內修正跌幅達 21%，四個月來首度回測 61,000 美元關卡。這波跌勢剛好遇上策略公司（美股代號：MSTR）宣布回購部分公司債，並暫停持續囤積比特幣。交易員開始憂心，策略公司可能被迫變現部分持有的比特幣庫存。
（策略公司比特幣庫存異動與平均成本｜資料來源：Strategy）
策略公司過去是市場上最主要的比特幣買方，自 3 月起耗資 93.1 億美元累計買進 126,016 枚 BTC。不過該公司運用近期發行新股募得的 13.8 億美元資金，執行部分可轉換債券回購。這項於 5 月 15 日公告的決策，同步造成旗下 Stretch 優先股（美股代號：STRC）價格脫離 100 美元價位。

（策略 A 類永續 Stretch 優先股 STRC｜資料來源：TradingView）
STRC 優先股規則為：股價觸及 100 美元時，公司可增發新股；並配發浮動股息，現行年化股息率 11.5%、按月現金發放。倘若市場認為該股不值 100 美元，買盤便會在更低價位進場，等同要求更高股息報酬。從表面看來，這件事原本不該對市場對策略公司的風險評價造成影響。
2026 年前五個月，策略公司透過發行優先股募資 75 億美元，這筆資金過去大幅支撐比特幣行情。如今公司財務環境轉趨嚴峻，現金水位只剩 9 億美元，僅夠支應六個月股息開銷。
（策略公司 MSTR 關鍵財務數據｜資料來源：Strategy）
策略公司 11% 的淨槓桿率是後續觀察重點，該數據代表負債相對於總資產的佔比。以各項標準衡量，即便比特幣跌至 30,000 美元，公司持有的比特幣資產依舊具備充足緩衝、財務體質偏保守。儘管短期流動性明顯惡化，旗下可轉債合約並無強制平倉條款，不會逼迫公司拋售比特幣存貨。除此之外，法令也未禁止公司以低於調整後淨資產價值的價格出售 MSTR 普通股。
延伸議題：面對 110 億美元帳面虧損，塞勒淡化比特幣大跌影響
X 平台用戶、《Grand Line》通訊作者 zeroxkyle 分析：一旦策略公司拋售比特幣，只會加速幣價下挫、惡化整體流動性，形成「死亡螺旋」；投資人因為懼怕巨額賣盤隨時進場，因而不敢進場布局。
目前無從預測何種訊息能舒緩市場緊張情緒，短時間內策略公司並無被強制賣幣的風險；公司也可隨時暫停優先股股息發放，未發放股息僅會累積往後補付。
即便如此，只要 STRC 股價持續低於 100 美元、現貨 ETF 維持淨賣出格局，比特幣要突破 70,000 美元展開反彈的機率微乎其微。